【研究报告内容摘要】
周报观点:1月份钢铁板块估值修复行情仍可期待
实际需求转淡,节后钢价弹性可期。春节临近,工地施工进入收尾阶段,建筑钢材实际需求季节性回落,投机需求也随着各地钢厂冬储政策确定而趋于稳定,周内钢材现货市场成交量大幅回落(主流贸易商日均成交量回落3.8万吨至12万吨),建筑钢材价格窄幅震荡。供给端,本周样本钢厂螺纹钢产量受部分钢厂停产检修影响周环比回落14.99万吨至335.87万吨,往年经验看春节前一周短流程钢厂将陆续放假停产,预计短期内螺纹钢产量将继续下降。本周钢材社会库存延续增长势头,螺纹钢社会库存周环比增加56.15万吨至412.31万吨,尽管近期螺纹钢社会库存涨幅较大,但相较历年同期,当前螺纹钢库存绝对水平仍较低,考虑到今年春节较早、需求停滞时间偏短,我们预计螺纹钢库存在正月十五后工地开工时或仍可维持较低水平,节后钢材价格弹性空间较大。
本周热卷现货价格受终端陆续放假、需求转弱影响小幅回落,考虑到热卷主要下游年前最后一轮补库存已基本完成,下周市场需求将逐渐进入中空期,热卷现货价格在需求走弱、库存涨幅扩大的背景下仍有小幅下跌空间。
延续前期观点,我们认为1月份钢铁板块估值修复行情仍可期待。主要逻辑有三,其一,地产建筑工程环节施工存量需求仍存叠加政策、资金支持下基建用钢有望发力,市场对明年开春钢铁需求端信心逐渐增强,且春季钢铁需求端最近观测点在阴历正月十五之后,需求向好逻辑在1月份难以证伪;其二,近期宏观经济数据企稳回升,市场对宏观经济预期回暖,“春季躁动”行情或可期待;其三,当前钢铁板块pb仅有0.93倍,与2016年初全行业亏损时期板块估值水平基本相当,板块估值仍有较大的修复空间。个股上,仍建议关注区域供需向好,业绩弹性较大,具备低估值、高股息特征的优质钢企,相关标的为,三钢闽光、方大特钢、南钢股份等。
价格:建筑钢材现货价格企稳
现螺纹价格为3750元/吨,周环比持平;热卷价格为3867元/吨,周环比下跌0.31%;螺纹、热卷最新期货价格分别为3571、3600元/吨,周变动分别为0.79%、1.12%;现唐山66%铁精粉价格778元/吨,周涨幅1.22%。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为823、705元/吨,周变动分别为4.18%、2.17%。
利润:钢材利润小幅回落
加权生铁和钢坯成本分别报2234、2781元/吨,周涨幅分别为1.11%、0.90%。分产品看,螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为226、313、155、233、118元/吨,周变动分别为-25、-32、-37、-26、-18元/吨。
风险提示:原材料价格波动,宏观政策变化,下游需求变化。

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